Финансовый риск предприятия. Классификация. Методы и формулы оценки. Качественные методы оценки рисков
Анализ отечественных и зарубежных источников показывает, что начальным этапом становления риск-менеджмента является создание его алгоритма. Данный вопрос нашел отражения в отечественных и зарубежных источниках.
К. Рэдхэд и С. Хьюс в работе "Управление финансовыми рисками" предложили следующий алгоритм риск-менеджмента .
"Процесс управления финансовым риском может быть разбит на шесть последовательных стадий:
- 1. Определение цели;
- 2. Выяснение риска;
- 3. Оценка риска;
- 4. Выбор метода управления риском;
- 5. Осуществление управления;
- 6. Подведение результатов".
В. Б. Егоров предлагает следующий алгоритм управления финансовых рисков :
- 1. "Идентификация рисков (описание их природы и особых специфических черт).
- 2. Оценка рисков (количественное выражение не только вероятности наступления потерь, но и размера потенциального ущерба).
- 3. Разработка и выбор мероприятий по преодолению рисков.
- 4. Анализ и контроль за последствиями реализации мероприятий по преодолению рисков".
М. А. Рогов отмечает, что риск-менеджмент состоит из нескольких основных этапов :
- 1. Выявление и классификация основных видов риска.
- 2. Расчет адекватной и легко интерпретируемой количественной меры риска.
- 3. Принятие решений об уменьшении или об увеличении выявленных рисков.
- 4. Разработка и реализация процедур контроля за рисками текущих позиций.
Анализируя предложенный авторами алгоритм риск-менеджмента, можно отметить сходство между ними. Основными этапами риск-менеджмента (в том числе и финансового), по нашему мнению, являются: выявление риска (идентификация), оценка риска и проведение мероприятий по уменьшению влияния риска. Одной из основных задач при управлении финансовых рисков является проведение анализа рисков. Анализ финансовых рисков способствует выбору того или иного метода управления финансовым риском.
Проблемы анализа финансовых рисков нашли отражение в некоторых отечественных и зарубежных литературных источниках. Безусловно, своевременное распознавание рисков является одной из основных задач эффективной работы предприятия. Финансовый менеджер должен правильно оценить степень влияния рисков на результаты финансовой деятельности предприятия в количественном выражении. В практике финансового риск-менеджмента существует несколько видов оценки количественного определения финансовых рисков, что ставит менеджера перед выбором: какой именно вид оценки наиболее эффективен при управлении финансовыми рисками.
Наиболее распространенными методами количественного анализа финансового риска являются:
- -статистический;
- -анализ целесообразности затрат;
- -метод экспертных оценок;
- -использование аналогов.
Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частота получения той или иной экономической отдачи и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.
Производят прогноз методом вариации, дисперсии и стандартного отклонения. Как известно, вариация - это изменения (колеблемость) количественной оценки признака при переходе от одного случая (варианта) к другому. Например, изменение экономической рентабельности можно определить, суммируя произведение фактических значений экономической рентабельности (ЭРi) на соответствующие вероятности (Рi). Вариация оценивается дисперсией, то есть мерой разбросов (рассеяния, отклонения) фактического значения признака от его среднего значения. Чем выше будет результат, тем более рискованным является рассматриваемый проект или решение или даже вся анализируемая деятельность фирмы. Статистический способ расчета степени риска требует наличия значительного массива данных, которые не всегда имеются, что затрудняет его применение.
Анализ целесообразности затрат ориентирован на установление потенциальных зон риска. Перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинацией:
- -первоначальной недооценкой стоимости;
- -изменением границ проектирования;
- -различием в производительности;
- -увеличением первоначальной стоимости.
Метод экспертных оценок основан на анкетировании специалистов-экспертов. Затем анкеты статистически обрабатываются в соответствии с поставленной аналитической задачей. Для получения наиболее качественного суждения к участию в экспертизе привлекаются специалисты, имеющие высокий профессиональный уровень и большой практический опыт в соответствующей области, обладающие способностью к адекватному пониманию тенденций развития, интересующиеся поставленной проблемой. Анкетирование является достаточно точным методом определения влияния рисков в количественном выражении. Преимущество данного метода также заключается в достаточной простоте проведения исследования.
Метод использования аналогов заключается в отыскании и использовании сходства, подобия явлений, предметов, систем и их сопоставления (иногда подсознательным) с другими более или менее аналогичными объектами.
Для этого метода характерен определенный субъективизм, так как большое значение имеет интуиция и опыт. Основным этапом алгоритма управления финансовыми рисками является разработка и выбор мероприятий по преодолению финансовых рисков.
| Методы | |
| Качественные | Количественные |
| Метод экспертных оценок реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов, выступающих в качестве экспертов. При этом методе большое значение имеет правильный подбор экспертов. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень возможных рисков и предлагается оценить вероятность их наступления. | При количественном анализе размеры отдельных рисков определяются математико-статистическими методами: - оценки вероятности ожидаемого ущерба, - использование дерева решений, - анализом финансовых показателей деятельности предприятия и др. |
| Метод использования аналогов предусматривает поиск и использование сходства, подобия между явлениями, предметами, системами. При его использовании применяются базы данных о риске аналогичных проектов или сделок. Полученные данные обрабатываются для получения зависимостей в законченных проектах с целью учета потенциального риска нового проекта или операции. |
Размах вариации,
Дисперсия,
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение,
Коэффициент вариации и др.
Таблица 7.7
Показатели, используемые для оценки доходности и риска
| Показатель | Формула |
| Средняя ожидаемая доходность актива | = |
| Дисперсия актива | σ² = |
| Стандартное отклонение актива | σ = |
| Коэффициент вариации | |
| Средняя ожидаемая доходность портфеля |  |
| Дисперсия портфеля | σ p |
| Стандартное отклонение портфеля | σ p = |
| Коэффициент корреляции для портфеля, состоящего из двух активов А и В | r = |
Задачи
1. Имеется следующая оценка совместного вероятностного распределения доходностей от инвестиций в акции компаний А и Б:
Вычислите ковариацию и коэффициент корреляции двух инвестиций.
Для акции А: = -10*0,15+ 5*0,2 + 10*0,3+20*0,35 = 9,5%
Для акции Б: = 15*0,15+10*0,2+5*0,3 = 5,75%
Определим дисперсию:
Для акции А: σ² = (-10-9,5)²*0,15 + (5-9,5)²*0,2 + (10-9,5)²*0,3 + (20-9,5)²*0,35 = 99,75%
Для акции Б: σ² = (15-5,75)²*0,15 + (10-5,75)²*0,2 + (5-5,75)²*0,3 + (0-5,75)²*0,35 = 28,19%
Определим стандартное отклонение:
Для акции А: σ = 
Для акции Б: σ = = 5,31 %
Рассчитаем ковариацию:
COV=(-10-9,5)*(15-5,75)*0,15 + (5-9,5)*(10-5,75)*0,2 + (10-9,5)*(5-5,75)*0,3 + (20-9,5)*(0-5,75)*0,35 = -52,125%
Определим значение коэффициента корреляции:
r = 
Доходности двух инвестиций движутся в противоположных направлениях.
2. Ожидаемая доходность акций А и Б равна соответственно 12 и 25 %. Их среднеквадратическое отклонение равно 5 и 8%. Коэффициент корреляции между доходностями акций равен 0,6. Рассчитайте ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, состоящего на 40% из акций А и на 60% из акций Б. Определите ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, состоящего на 60% из акций А и на 40% из акций Б. Сравните полученные результаты.
Определим ожидаемую доходность портфеля, если а = 12%, Ха = 0,4, Хб = 0,6:
12*0,4 + 25*0,6 = 19,8%
Рассчитаем стандартное отклонение портфеля, если σ а = 5%, σ б = 8%, r аб = 0,6:
Определим те же показатели, но при другой структуре портфеля: Ха=0,6, Хб = 0,4
12*0,6 + 25*0,4= 17,2%
Первый портфель имеет более высокие показатели доходности и риска.
3. Инвестор владеет тремя видами акций. Он произвел оценку следующего совместного вероятностного распределения доходностей:
Определите ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, если инвестор вкладывает 30% средств в акции А, 50% - в акции В, 20% - в акции С. Предполагается, то доходность каждой ценной бумаги является некоррелированной с доходностью остальных ценных бумаг.
Для решения задачи необходимо определить
а) среднюю доходность по акциям А,В,С,
б) дисперсию для этих бумаг,
в) доходность и стандартное отклонение портфеля.
Определим среднюю доходность акций:
Для акции А: = -10*0,3+10*0,3+20*0,2 = 4%
Для акции В: = 10*0,3+8*0,2+6*0,3+(-10)*0,2 = 4,4%
Для акции С: = 10*0,2+12*0,3+15*0,2 = 8,6%
Определим дисперсию:
σ² = 
Для акции А:
σ² = (-10-4)²*0,3 + (0-4)²*0,2 + (10-4)²*0,3 + (20-4)²*0,2 = 124%
Для акции В:
σ² = (10-4,4)²*0,3 + (8-4,4)²*0,2 + (6-4,4)²*0,3 + (-10-4,4)²*0,2 = 52,37%
Для акции С:
σ² = (0-8,6)*0,3 + (10-8,6)*0,2 + (12-8,6)*0,3 + (15-8,6)*0,2 = 34,24%
Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля при условии, что
Xа = 0,3, Xв = 0,5, Xс = 0,2:
4*0,3 + 4,4*0,5 + 8,6*0,2 = 5,12%
Рассчитаем стандартное отклонение портфеля:
σ p = 
Поскольку rij = 0, то
Следовательно, ожидаемая доходность портфеля составит 5,12%, а его стандартное отклонение 5,06%.
4.Портфель инвестора состоит из ценных бумаг со следующими характеристиками:
| Актив | Общая рыночная стоимость, руб. | Бета |
| А | 20 000 | 0,05 |
| Б | 4 000 | 0,90 |
| С | 5 000 | 1,10 |
| Д | 9 000 | 1,20 |
| Е | 2 000 | 1,80 |
Доходность безрисковых ценных бумаг равна 5%, доходность на рынке в среднем 10%. Определите бета портфеля, доходность портфеля.
Определим долю каждого актива в портфеле:
Хс= 
Хд = 
Рассчитаем βр:
β р = = 0,05*0,5+0,9*0,1+1,1*0,125+1,2*0,225+1,8*0,05 = 0,59
Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля
Бета- коэффициент портфеля составит 0,59, а его ожидаемая доходность – 7,95%.
5. Пусть в портфель входят две ценные бумаги со следующими характеристиками:
При условии, что коэффициент корреляции этих ценных бумаг составляет 0,30, а безрисковая ставка равна 5%, определите уравнение рыночной линии.
Определим стандартное отклонение портфеля, если Ха = 0,4, Хб = 0,6, σ а = 20%, σ б = 28%, r = 0,3:
Рассчитаем среднюю доходность рыночного портфеля:
Определим уравнение рыночной линии:
P
6. Компании А и Б планируют вложить денежные средства в ценные бумаги. При этом у А собственные средства составляют 70 млн.руб., а сумма возможного убытка в случае неправильного выбора объекта инвестирования может составить 1,2 млн.руб., у компании Б- 92 млн.руб., и 8 млн. руб. соответственно. Определите, какое из предприятий осуществляет менее рискованное вложение средств.
Для расчета воспользуемся коэффициентом риска:
Kp= 
Коэффициент риска для компании А: Kp= 
Коэффициент риска для компании Б: Kp= 
Поскольку коэффициент риска у компании Б выше, то можно сделать вывод о более рискованном вложении средств со стороны этой компании.
7. По модели САРМ определите ожидаемую доходность акции, если:
Безрисковая ставка доходности составляет 8% годовых,
Среднерыночная ставка доходности финансовых активов – 15%,
Бета - коэффициент составляет 2.5.
Воспользуемся уравнением рыночной линии ценной бумаги:
k i = k RF+ (k M - k RF)*β i = 8+(15-8)*2,5 = 25,5%
Задачи для самостоятельного решения
1. Имеются прогнозные данные о ценных бумаг производственных компаний А и Б, работающих в разных отраслях:
Рассчитайте ожидаемую доходность каждой акции.
Определите показатели риска. Определите, какой актив наиболее привлекателен для инвестирования.
2. Имеются оценки стандартных отклонений и коэффициентов корреляции для трех типов акций:
Если портфель составлен на 20% из акций А и на 80% из акций С, каким будет стандартное отклонение портфеля?
Если портфель составлен на 40% из акций А, на 20% из акций В и на 40% из акций С, каким будет стандартное отклонение портфеля?
Какая структура инвестиций в портфеле, состоящем из акций А и В, приведет к нулевому стандартному отклонению портфеля?
3. Определите β коэффициент портфеля, если имеются следующие данные:
4. При вложении капитала в мероприятие А из 10 случаев была получена прибыль: 14 млн.руб. – в одном случае, 12 млн.руб. – в одном случае, 10 млн.руб. – в одном случае, 8 млн.руб. – в одном случае, 6 млн.руб. – в одном случае, 5 млн.руб. – в двух случаях, 3 млн.руб. – в трех случаях. Определите целесообразность вложения капитала исходя из средней ожидаемой прибыли с учетом ее колеблемости. Дайте характеристику степени колеблемости.
5. Доходность ценных бумаг двух эмитентов характеризуется следующими данными:
6. Половину своих средств инвестор вкладывает в акции А, половину – акции В. Стандартное отклонение для А – 10%, для В – 20%. Определите стандартное отклонение портфеля, если:
А) коэффициент корреляции составляет 0,5,
Б) коэффициент корреляции составляет 1,
В) коэффициент корреляции составляет – 1.
7. Компания выбирает для инвестирования следующие объекты:
Определите минимальное значение доходности и β по активу №3, если инвестор заинтересован в достижении общей доходности портфеля на уровне не менее 16% годовых, а β- коэффициент не должен превышать 1,2.
8. Портфель состоит из акций четырех компаний эмитентов, в которые сделаны одинаковые инвестиции. Ожидаемая доходность портфеля – 15%, по акциям А – 18%. Инвестор продает акции А и покупает акции В. Определите доходность приобретаемых акций, чтобы доходность портфеля выросла до 17%.
Тестовые задания с ответами
1. Коэффициент вариации составляет 0,3:
а) это означает, что риск высокий,
б) это означает, что риск актива средний,
в) это означает, что степень риска низкая,
г) это означает, что риск равен нулю.
2. В управлении рисками используют следующие подходы:
а) агрессивный,
б) прямой,
в) статистический,
г) верного ответа нет.
3. Ковариация имеет отрицательное значение, если:
а) доходности активов, входящих в портфель, изменяются однонаправлено,
б) доходности активов, входящих в портфель, изменяются разнонаправлено,
в) доходности активов, входящих в портфель, не связаны друг с другом,
г) нет верного ответа.
4. При допустимом финансовом риске уровень потерь не превышает:
б) выручки от реализации,
г) верного ответа нет.
5. Для получения безрисковой комбинации при формировании портфеля необходимо:
а) объединение активов, доходности которых связаны прямой функциональной зависимостью,
б) объединение активов, доходности которых связаны обратной функциональной зависимостью.
6. Для оценки риска портфеля используются:
а) ковариация,
б) коэффициент корреляции,
в) коэффициент вариации,
7. Какой из методов оценки риска предполагает обратную связь между экспертом и организацией, заказавшей определение степени риска:
а) «дерево решений»,
б) оценка вероятности наступления неблагоприятного события,
в) оценка финансового состояния организации,
г) верного ответа нет.
8. Определите вид риска: «Он связан с возможностью невыплаты процентов и основной суммы долга заемщиком»:
а) кредитный,
б) производственный,
в) валютный,
г) систематический.
9. К проявлениям налогового риска относятся:
а) увеличение темпов инфляции,
б) возникновение финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности организации,
в) изменение порядка и условий уплаты ряда налогов,
г) верного ответа нет.
10. Для управления рисками возможно использование следующих методов:
а) диверсификация,
б) страхование,
в) хеджирование,
г) все вышеперечисленное можно использовать.
11. К финансовым рискам относятся:
а) коммерческий риск,
б) страновой риск,
в) инфляционный риск,
г) нет верного ответа.
12. Активный метод управления риском предполагает:
г) верного ответа нет.
13. По мнению Марковица инвестор должен принимать решение по выбору портфеля, основываясь на:
а) ковариации и коэффициенте корреляции,
б) ожидаемой доходности и среднеквадратическом отклонении бумаг, входящих в портфель,
в) ожидаемой доходности и среднеквадратическом отклонении портфеля,
г) верного ответа нет.
14. В каком случае дисперсия и среднеквадратическое отклонение дают неверную оценку риска:
а) распределение является симметричным,
б) распределение вероятностей имеет правостороннюю ассиметрию,
в) распределение вероятностей имеет левостороннюю ассиметрию,
г) во всех перечисленных случаях.
15. Модель САРМ:
а) имеет допущения,
б) не имеет допущений.
16. β – коэффициент измеряет относительную изменчивость ценной бумаги, рассчитываемую с помощью рыночного индекса ценных бумаг:
а) утверждение верно,
б) утверждение неверно.
17. В модели САРМ наградой за ожидание называется:
а) наклон CML,
б) наклон SML,
в) рыночная доходность,
г) безрисковая доходность.
18. Выберите верное утверждение:
а) добавление в портфель акции, имеющей β>1, увеличивает значение β портфеля,
б) добавление в портфель акции, имеющей β<1, увеличивает значение β портфеля,
19. Бета - коэффициент позволяет измерить:
а) кредитный риск,
б) инфляционный риск,
в) налоговый риск,
г) верного ответа нет.
20. В соответствии с моделью САРМ рынки ценных бумаг совершенны:
а) утверждение верно,
б) утверждение неверно.
21. Модель САРМ основана на предположениях:
а) инвесторы производят оценку инвестиционных портфелей, основываясь на ожидаемых доходностях и их среднеквадратических отклонениях,
б) отсутствие безрисковой доходности,
в) операционные издержки подлежат обязательному учету,
г) все вышеперечисленное верно.
22. Безрисковая доходность состоит из:
а) реальной безинфляционной доходности,
б) инфляционной премии,
в) рыночной премии за риск,
г) нет верного ответа.
23. Бета портфеля представляет собой взвешенное среднее коэффициентов бета, входящих в него ценных бумаг, где в качестве весов выступают доли инвестиций в эти бумаги:
а) утверждение верно,
б) утверждение неверно.
24. Если ценная бумага имеет бета менее 1, то:
а) она называется «агрессивной акцией»,
б) она называется «оборонительной акцией»,
в) все вышеперечисленное верно.
Ответы:
| а | г | б | а | б | аб | г | а | в | г | в | а |
| б | бв | а | а | г | а | г | а | а | аб | а | б |
Тестовые задания для самостоятельной работы
1. Консервативный метод управления риском предполагает:
а) осуществление всех операций после проведения мероприятий по предупреждению финансовых потерь,
б) учет в процессе управления риском сложившихся условий хозяйствования,
в) меры по минимизации риска принимаются после наступления рискового события,
г) верного ответа нет.
2. Дисперсия – это:
а) показатель, используемый для измерения доходности актива,
б) показатель, используемый для оценки индивидуального риска,
в) показатель, используемый для оценки риска портфеля,
г) нет верного ответа.
3. К качественным методам оценки риска относятся:
а) статистический,
б) метод экспертных оценок,
в) метод использования аналогов,
г) все вышеперечисленное верно.
4. Для оценки индивидуального риска используются:
а) ковариация,
б) коэффициент корреляции,
в) коэффициент вариации,
г) все вышеперечисленное верно.
5. Выберите верное утверждение:
а) чем выше коэффициент вариации, тем менее рискованным является данный вид актива,
б) чем ниже коэффициент вариации, тем более рискованным является данный вид актива,
в) чем выше коэффициент вариации, тем более рискованным является данный вид актива,
г) верного ответа нет.
6. При критическом финансовом риске уровень потерь не превышает:
а) прибыли по осуществляемой операции,
б) выручки от реализации,
в) частичной потери собственного капитала,
г) верного ответа нет.
7. По характеру проявления во времени выделяют:
а) внешний и внутренний риски,
б) постоянный и переменный,
в) простой и сложный,
г) верного ответа нет.
8. Требуемый уровень доходности в модели САРМ зависит от следующих показателей:
а) минимальный уровень доходности на рынке,
б) доходность рыночного портфеля,
в) β – коэффициент,
г) все вышеперечисленные.
9. Если β>1, то:
а) акции данной компании имеет среднюю степень риска,
б) ценные бумаги менее рискованны, чем в среднем на рынке,
в) ценные бумаги более рискованны, чем в среднем на рынке.
10. Уравнение рыночной линии ценной бумаги устанавливает зависимость между:
а) дисперсией и ожидаемой доходностью,
б) ковариацией и рыночной доходностью,
в) бета коэффициентом и требуемой доходностью,
г) бета коэффициентом и безрисковой доходностью.
11. При β = 1:
а) риск вложений в ценные бумаги равен общерыночному,
б) риск вложений выше общерыночного,
в) риск вложений ниже общерыночного.
Основной задачей оценки предпринимательских рисков является их систематизация и разработка комплексного подхода к определению степени риска, влияющего на деятельность предпринимателя.
В общем виде система методов оценки предпринимательских рисков делится на две группы:
1) качественные методы оценки предпринимательских рисков -- с их помощью осуществляется выявление рисков, присущих реализации предполагаемого решения; определение количественной структуры рисков; выявление наиболее рискоопасных областей в разработанном алгоритме принимаемого решения;
2) количественные методы оценки предпринимательских рисков -- их применение базируется на основе данных, полученных при качественной оценке, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принимаемого решения.
Наиболее существенным инструментарием количественного анализа признается анализ относительных показателей (коэффициентов) -- расчет отношений отчетности, определение взаимосвязи показателей. Далее, для сравнения абсолютных, относительных, либо средних величин используется горизонтальный (временной) анализ -- сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Развитием горизонтального является трендовый анализ -- сравнение позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда (основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и особенностей отдельных периодов). Сравнительный метод также предполагает сравнение показателей изучаемого субъекта с показателями конкурирующих предприятий, отрасли, региона и т.п. Вертикальный (структурный) анализ определяет структуру финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. В этом смысле незаменимым является метод группировки, предполагающий некоторую классификацию явлений и процессов, причин и факторов, их обусловливающих. Более же мощными средствами, определяющими меру влияния определенных факторов на результативные показатели, являются индексный метод, метод цепных подстановок и другие.
Все вышеперечисленные методы объединяются в группу традиционно-логических. В настоящее время широкое распространение получили математические методы, являющиеся важным рычагом совершенствования финансового анализа. Кроме того, существует альтернативная укрупненная классификация методик анализа финансового состояния предприятия, предполагающая их отнесение к одной из четырех следующих групп:
трансформационные методики направлены на преобразование отчетности в более удобный для восприятия вид (агрегирование статей, трансформация в зарубежные формы).
качественные методики оценки финансового состояния подразделяются на вышеописанные методики вертикального, горизонтального анализа, анализа ликвидности баланса; а также формализованные анкетные схемы, предполагающие балльную оценку ответов на некоторый набор вопросов.
коэффициентный анализ является наиболее распространенным инструментом в аналитической практике оценки финансового состояния фирмы.
интегральные методики оценки финансового состояния предполагают синтезирование финансовых индикаторов в комплексные конструкции.
Главнейшим источником информации для проведения анализа финансовой устойчивости и ликвидности предпринимательской фирмы служит финансовая отчетность. Применительно к российской хозяйственной практике основные формы бухгалтерской отчетности, используемые в целях финансового анализа, включают: ф. № 1 «Бухгалтерский баланс»; ф. № 2 «Отчет о прибылях и убытках»; ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала»; ф. № 4 «Отчет о движении денежных средств»; ф. № 5 «Приложения к бухгалтерскому балансу»; аудиторское заключение (если организация по законодательству подлежит аудиту).
Данные методики позволяют оценить прежде всего финансовую составляющую предпринимательских рисков и часто используются на практике, однако они неполноценны и должны применяться только для анализа текущих рисков предприятия (например, при принятии банком решения о размерах и условиях текущего овердрафта).
Именно поэтому в международной практике проектного менеджмента и создания новых предприятий при оценке рисков используется комплекс более широких методов.
К наиболее распространенным из них следует отнести:
метод корректировки нормы дисконта;
метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);
анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.);
метод сценариев;
анализ вероятностных распределений потоков платежей;
деревья решений;
метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.
Метод корректировки нормы дисконта. Достоинства этого метода -- в простоте расчетов, которые могут быть выполнены с использованием даже обыкновенного калькулятора, а также в понятности и доступности. Вместе с тем метод имеет существенные недостатки.
Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск.
Он также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены.
Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку.
Наконец, обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев NPV (IRR,PI и др.) от изменений только одного показателя -- нормы дисконта.
Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике.
Метод достоверных эквивалентов. Недостатками этого метода следует признать:
сложность расчета коэффициентов достоверности, адекватных риску на каждом этапе проекта;
невозможность провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров.
Анализ чувствительности. Данный метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.
Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.
По этой причине применение данного метода на практике как самостоятельного инструмента анализа риска, весьма ограничено, если вообще возможно.
Метод сценариев. В целом метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.
Метод представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа переменных. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант. В соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев NPV и IRR. Эти показатели сравниваются с базисными значениями и делаются необходимые рекомендации. В основе рекомендаций лежит определенное «правило»: даже в оптимистическом варианте нет возможности оставить проект для дальнейшего рассмотрения, если NPV такого проекта отрицательна, и наоборот: пессимистический сценарий в случае получения положительного значения NPV позволяет эксперту судить о приемлемости данного проекта несмотря на наихудшие ожидания.
Анализ вероятностных распределений потоков платежей. В целом применение этого метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений.
Вместе с тем использование этого метода предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены. В действительности в некоторых случаях распределение вероятностей может быть задано с высокой степенью достоверности на основе анализа прошлого опыта при наличии больших объемов фактических данных. Однако чаще всего такие данные недоступны, поэтому распределения задаются исходя из предположений экспертов и несут в себе большую долю субъективизма.
Деревья решений. Ограничением практического использования данного метода является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.
Имитационное моделирование (Метод Монте-Карло). Практическое применение данного метода продемонстрировало широкие возможности его использования в инвестиционном проектировании, особенно в условиях неопределенности и риска. Данный метод особенно удобен для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций. Практическое применение автором данного метода показало, что зачастую он дает более оптимистичные оценки, чем другие методы, например, анализ сценариев, что, очевидно обусловлено перебором промежуточных вариантов.
Многообразие ситуаций неопределенности делает возможным применение любого из описанных методов в качестве инструмента анализа рисков, однако наиболее перспективными для практического использования являются методы сценарного анализа и имитационного моделирования, которые могут быть дополнены или интегрированы в другие методики.
Количественным выражением того, что в результате принимаемого решения ожидаемый доход будет получен не в полном объеме или предпринимательские ресурсы будут полностью или частично потеряны, является показатель риска.
Система показателей оценки риска - это совокупность взаимосвязанных показателей, нацеленная на решение конкретных задач предпринимательской деятельности.
В условиях определенности группа показателей оценки риска включает финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск последствий результатов деятельности компании. В качестве исходной информации при оценке риска используется бухгалтерская отчетность компании: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период. Основные финансовые риски, оцениваемые компаниями, следующие:
- -риски потери платежеспособности;
- -риски потери финансовой устойчивости и независимости;
- -риски структуры активов и пассивов.
Для предприятий, занятых производством, обобщающим показателем финансовой устойчивости выступает излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат .
Оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений. Расчет коэффициентов представлен в таблицах 1 и 2.
Таблица 1 - Финансовые коэффициенты ликвидности
|
Показатель |
Комментарий |
|
|
1. Общий показатель ликвидности |
Показывает способность компании осуществлять расчеты по всем видам обязательств -- как по ближайшим, так и по отдаленным |
|
|
2. Коэффициент абсолютной ликвидности |
 L 2 > 0,2-0,7 |
Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств |
|
3. Коэффициент «критической оценки» |
 Допустимое 0,7-0,8; желательно |
Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам |
|
4. Коэффициент текущей ликвидности |
 Оптимальное -- не менее 2,0 |
Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства |
|
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала |
 Уменьшение показателя в динамике -- положительный факт |
Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности |
|
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами |
 Не менее 0,1 |
Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости |
Таблица 2 - Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании
|
Показатель |
Комментарий |
|
|
1. Коэффициент автономии |
 Минимальное пороговое значение -- на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны |
Характеризует независимость от заемных средств |
|
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств |
 U 2 < 1,5. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности) |
Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств |
|
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами |
 U 3 > 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия |
Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости |
|
4. Коэффициент финансовой устойчивости |
 U 4 > 0,6. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения |
Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников |
Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов. Интегральная балльная оценка финансового состояния организации представлена в таблице 3.
Таблица 3 - Интегральная балльная оценка финансового состояния организации
|
Показатель |
Критерий |
Условия снижения критерия |
||
|
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) |
0,5 и выше -- 20 баллов |
Менее 0,1 -- 0 баллов |
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла |
|
|
2. Коэффициент «критической оценки» (L3) |
1,5 и выше -- 18 баллов |
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла |
||
|
3. Коэффициент текущей ликвидности (L4) |
2 и выше -- 16,5 балла |
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла |
||
|
4. Коэффициент автономии (U1) |
0,5 и выше -- 17 баллов |
Менее 0,4 -- 0 баллов |
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла |
|
|
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U3) |
0,5 и выше -- 15 баллов |
Менее 0,1 -- 0 баллов |
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла |
|
|
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U4) |
0,8 и выше -- 13,5 балла |
Менее 0,5 -- 0 баллов |
За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла |
- 1-й класс (100-97 баллов) -- это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные. Они имеют рациональную структуру имущества и, как правило, прибыльные.
- 2-й класс (96-67 баллов) -- это организации нормального финансового состояния. Их финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Рентабельные организации.
- 3-й класс (66-37 баллов) -- это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение ими обязательств в срок представляется сомнительным.
- 4-й класс (36-11 баллов) -- это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимого. Прибыль, как правило, отсутствует или незначительна.
- 5-й класс (10-0 баллов) -- это организации с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Такие организации убыточны .
Существует понятие степени риска деятельности предприятия в целом. Степень риска деятельности предприятия зависит от соотношения его выручки от реализации и прибыли, а также от соотношения общей суммы прибыли с той же суммой, но уменьшенной на величину обязательных расходов и платежей из прибыли, размеры которых не зависят от размеров самой прибыли.
Показатель соотношения выручки от реализации (или выручки за вычетом переменных затрат) и прибыли от реализации называется "операционный левередж" и характеризует степень риска предприятия при снижении выручки от реализации.
Общая формула, по которой можно определить уровень операционного левереджа при одновременном снижении цен и натурального объема, -- следующая:
Л1 = (Л2 х Иц + Л3 х Ин): Ив (1)
где Л1 - уровень операционного левереджа;
Л2 - уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации за счет снижения цен;
Л3 - уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации за счет снижения натурального объема реализации;
Иц - снижение цен (в процентах к базисной выручке от реализации);
Ин - снижение натурального объема продаж (в процентах к базисной выручке от реализации);
Ив - снижение выручки от реализации (в процентах).
Возможен случай, когда падение выручки от реализации происходит в результате снижения цен при одновременном росте натурального объема продаж. В этом случае формула преобразуется в другую:
Л1 = (Л2 х Иц -- Л3 х Ин): Ив (2)
Еще один вариант. Выручка от реализации снижается при росте цен и снижении натурального объема продаж. Формула для этих условий принимает следующий вид:
Л1 = (Л3 х Ин -- Л2 х Иц): Ив (3)
Таким образом, уровень операционного левереджа измеряется и оценивается по-разному в зависимости от того, за счет каких факторов может произойти уменьшение выручки от реализации: только в результате снижения цен, только в результате снижения натурального объема продаж, или, что гораздо реальнее, за счет сочетания обоих этих факторов. Зная это, можно регулировать степень риска, используя каждый фактор в той или иной мере, в зависимости от конкретных условий деятельности предприятия.
В отличие от операционного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Иными словами, речь идет о риске не расплатиться по обязательствам, источником выплаты которых является прибыль. При рассмотрении этого вопроса важно учесть некоторые обстоятельства. Во-первых, такой риск возникает в случае уменьшения прибыли предприятия. Динамика прибыли не всегда зависит от динамики выручки от реализации. Кроме того, предприятие формирует свою прибыль не только от реализации, но и от других видов деятельности (прочие операционные и прочие внереализационные доходы и расходы, доходы от участия в других организациях и т.п.).
Когда мы говорим о достаточности или недостаточности прибыли в качестве источника определенных выплат, о риске снижения этого источника, в расчет должна приниматься вся прибыль, а не только прибыль от реализации. Источником расходов и платежей за счет прибыли является вся сумма ее, независимо от того, каким методом прибыль получена.
Общая сумма прибыли предприятия в первую очередь уменьшается на величину налога на прибыль. Оставшаяся после этого в распоряжении предприятия сумма может быть использована на разные цели. В данном случае имеют значение не конкретные направления расходования прибыли, а характер этих расходов.
Риск порождается тем обстоятельством, что в составе расходов и платежей из прибыли есть такие, которые должны быть осуществлены обязательно, независимо от величины прибыли и вообще от ее наличия или отсутствия.
К таким расходам относятся:
- -дивиденды по привилегированным акциям и проценты по облигациям, выпущенным предприятием;
- -проценты за банковские кредиты в части, уплачиваемой за счет прибыли. Сюда относятся: суммы процентов по кредитам банков, полученным на восполнение недостатка оборотных средств (этот кредит является целевым и выдается по специальному кредитному договору с учреждением банка). В договоре предусматриваются конкретные условия выдачи кредита и мероприятия, которые должно провести предприятие для восстановления необходимой суммы оборотных средств;
- -проценты за кредиты на приобретение основных средств, нематериальных и других внеоборотных активов;
- -суммы оплаты процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций;
- -штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет. Сюда относятся штрафы и расходы по возмещению ущерба в результате несоблюдения требований по охране окружающей среды; штрафы за получение необоснованной прибыли вследствие завышения цен, сокрытия или занижения прибыли и других объектов налогообложения; другие виды штрафных санкций, подлежащих внесению в бюджет.
Чем больше эти и другие расходы, носящие аналогичный характер, тем больше риск предприятия. Риск состоит в том, что при снижении величины прибыли в определенной степени прибыль, оставшаяся после уплаты всех обязательных платежей, снизится в гораздо большей степени, вплоть до возникновения отрицательной величины этой части прибыли.
Степень финансового риска измеряется частным от деления прибыли за вычетом налога на прибыль к прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, за вычетом обязательных расходов и платежей из нее, не зависящих от величины прибыли. Этот показатель называется финансовый левередж. Финансовый риск тем выше, чем выше базисное соотношение названных величин.
Операционный и финансовый левередж позволяют дать единую оценку финансового риска предприятия. Введем следующие обозначения:
Ло - операционный левередж;
Лф - финансовый левередж;
В - выручка от реализации;
Пер - переменные затраты;
Пч - чистая прибыль;
Пс - свободная прибыль;
Пр - прибыль от реализации.
Тогда Ло = В / Пр или (В - Пер) / Пр;
Лф = Пч / Пс.
Если ввести к = Пр / Пч, то обе формулы можно объединить в одну:
Ло х Лф = (В / Пр) х (Пр / (к х Пс)) = В / к х Пс
Ло х Лф = (В - Пер) / (к х Пс) (4)
Следовательно общий риск неполучения в достаточных суммах свободной прибыли тем выше, чем меньше переменные затраты, чем меньше чистая прибыль по сравнению с прибылью от реализации (т.е. чем больше "к") и чем меньше величина свободной прибыли, т.е. чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей из нее .
Таким образом, финансовые риски - это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рискованными. В основе управления финансовыми рисками лежат целенаправленный поиск и организация работ по оценке, избежанию, удержанию, передаче и снижению степени риска. Конечной целью управления финансовыми рисками является получение наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предприятия соотношении прибыли и риска. Все виды финансовых рисков поддаются количественной оценке. Особенности разных видов рисков предполагают неодинаковые подходы к их количественной оценке.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).
Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.
Финансовые риски подразделяются на три вида:
1. риски, связанные с покупательной способностью денег; К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.
2. риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски); Инвестиционный риск выражает возможность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности выделяются и виды инвестиционного риска: риск реального инвестирования; риск финансового инвестирования (портфельный риск); риск инновационного инвестирования . Так как эти виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они включаются в группу наиболее опасных рисков.
3. риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации. К рискам, связанным с формой организации хозяйственной деятельности, относятся:
- авансовые
-оборотные риски .
Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.
Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:
Определение потенциальных зон риска;
Выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;
Прогнозирование практических выгод и возможных негативных последст- вий проявления выявленных рисков.
Основная цель данного этапа оценки - выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.
Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.
На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.
Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.
Статистические методы . Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология « Risk Metrics».
Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.
Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).
Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.
Аналитические методы. Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.
Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?
Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.
С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.
Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.
Метод экспертных оценок. Представляет собой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.
Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким – либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.