Норматив дисконтирования. Проблемы ставки дисконта с учетом риска. Дисконтирование денежных потоков. Норма дисконта

Возможные затраты при финансовой оценке инвестиционных проектов

Росалес Посас объясняет, что. Процентная ставка безрисковых инвестиций. Процентная ставка, по которой компания может инвестировать свои средства, с меньшим риском, чем инвестиции в проект. Процентная ставка, по которой получены средства, или стоимость капитала. Риск осуществления проекта связан с вероятностью получения ожидаемого дохода от него: если вероятность очень велика, говорят, что проект имеет низкий риск; в противном случае считается, что это высокий риск.

Возможные затраты при оценке социальных проектов

Коэн и Франко выражают следующее. В этом случае ставка дисконтирования представляет собой интерес, применяемый к проектам для сравнения их с альтернативным использованием ресурсов, которые они совершают. Он направлен на отражение социальных предпочтений с течением времени. Последствия этого расчета очевидны. Низкая ставка дисконтирования благоприятствует проектам, преимущества которых будут иметь место в отдаленном будущем. Когда проект имеет краткосрочный характер, ставка дисконтирования имеет более низкую частоту.

Проблема заключается в том, как это исправить. В социальной оценке допущения ставки дисконтирования аналогичны предположениям частной оценки. Использование ресурсов, доступных в данном проекте, означает, что они не используются в других целях. Некоторые авторы предлагают рассмотреть перераспределительные эффекты проекта. Чем больше происходит перераспределение, тем ниже должна быть ставка дисконтирования по критерию справедливости. Однако можно также утверждать, что социальная ставка дисконтирования не зависит от проекта, учитывая, что общественная жертва для получения инвестиционных фондов во всех случаях одинакова.

Коэн, Эрнесто и Франко, Роландо. . Завтра здесь следует понимать не обязательно ближайшее будущее, но в отчетливом и соответствующем временном горизонте, чтобы рассматриваемый агент мог иметь соответствующее понимание фактов, прогнозируемых в будущем.

Идея святого Августина о времени ставится так, чтобы связать прошлое и будущее с существованием и реальностью настоящего. Таким образом, прошлое и будущее не существуют конкретно, хотя одно уже произошло, а другое - в перспективе; но именно из настоящего в качестве ссылки можно создать понятие времени и, следовательно, установить его метрику.

Таким образом, он устанавливает метрику по отношению к настоящему, как мы можем понять, какое будущее будет по сравнению с конкретным и настоящим настоящим. При рассмотрении экономической теории, которая использует будущие прогнозы, обычно разрабатываются методы и статистические модели экстраполяции, моделирования, сопровождаемые анализом затрат и выгод. В большинстве этих методов основное внимание уделяется денежным ценностям в качестве основного показателя для оценки воздействия, во многих случаях, например, оценка неэкономических атрибутов, таких как анализ воздействия на окружающую среду и климат.

Таким образом, ключевым элементом экономического расчета является ставка дисконтирования, которая используется для измерения влияния акций с течением времени в текущей перспективе. Однако определение когерентного значения этой скорости, учитывая условия очень долгосрочного анализа, является довольно сложной задачей.

Это сообщение предназначено для изучения только теорий, которые вращаются вокруг теории ставок дисконтирования применительно к более долгосрочным вопросам, таким как энергия и изменение климата, пытаясь определить аргументы в пользу его определения и практические последствия его использования.

Определение ставки дисконта. Ставка дисконтирования, среди многих функций, используется для межвременных сопоставлений результатов акций. Он представляет собой минимальный доход, необходимый для данного инвестиционного проекта, с учетом какой-либо безопасной и приемлемой альтернативы этим инвестициям.

Эта ставка также может быть напрямую связана с продолжительностью инвестиций, однако в этом случае соответствующие альтернативные инвестиции должны предпочтительно иметь одинаковую продолжительность. В этом случае, в целом, проанализированный проект связан с безрисковой инвестицией в качестве справочной информации, поэтому для сравнения можно установить ее преимущества с учетом более высокого уровня связанного риска. По этой причине привязка дисконтных ставок с наиболее консервативными рыночными нормами доходности является обычным способом установления сопоставлений.

Отметим, что этот подход представляет собой гипотезу идеальной и свободной мобильности капитала и незначительных затрат на доступ к рынку, что вызывает сомнения в его реальной действительности. Таким образом, агент будет инвестировать, если возврат его проекта превышает стоимость его справки, то есть того, что превышает альтернативную стоимость капитала.

Альтернативно, правило принятия путем сравнения ставки дисконтирования и внутренней нормы прибыли может быть определено эквивалентно от разницы между текущей стоимостью льгот и текущей стоимостью их затрат, так называемой чистой приведенной стоимости, как в формуле следующее.

При такой формулировке становится яснее применимость ставки дисконтирования, где будущие выгоды и издержки оцениваются в разное время, доведенные до нынешней эквивалентности. Согласно Нордхаусу, в определении ставки дисконтирования есть две ключевые концепции: одна связана со стоимостью товара, а другая - с ценностью времени. Первый измеряет относительную цену товара в разное время, называемый реальным возвратом товара или процентной ставкой или даже альтернативной стоимостью капитала. Это возвращение в принципе наблюдается на рынке и может быть исправлено общим индексом цен с учетом его изменения с течением времени.

Второе относится к весу экономического благосостояния агентов, являясь «социальным предпочтением времени» этого же благополучия, а не с точки зрения товаров. Предписывающий подход; дескриптивный подход. . Предписывающий подход основан на ставках, которые «должны» применяться, связанные с так называемой социальной учетной ставкой, которая может быть разложена на временную ставку предпочтения по настоящему и будущему коэффициенту выигрыша благосостояния, переведенную предельной полезностью эластичности потребления.

Таким образом, социально эффективная ставка дисконтирования будет. Обратите внимание, что δ-фактор можно рассматривать как этическое отношение к будущим поколениям. Обычно первый подход приводит к более низким ставкам, чем второй, что также означает более высокие текущие значения для ваших инвестиций. Но этот подход опирается на ряд предположений, которые не наблюдаются как полная эффективность рынков капитала и возможность безрисковых инвестиционных альтернатив со сроками погашения, превышающими 30-летний горизонт.

Однако в обоих случаях определение ставок дисконтирования в очень долгосрочном контексте является сложной задачей. В то время как один подход не показывает сопоставимую альтернативу с эквивалентным горизонтом, другой подход, неопределенность в отношении экономического роста, стабильности предпочтений и межпоколенческих рисков усложняет анализ, что нежелательно.

В конце концов, как вы определяете ставку дисконтирования? Обоснование этого сокращения заключается в уровне неопределенности, связанной с далеким будущим. Интересно отметить, что восприятие идеальной ставки дисконтирования может варьироваться между отдельными лицами, и даже если есть консенсус по определенным конкретным вопросам, определение этого будет основано на соответствующей доступной информации, чувствительности аналитиков, степенях свободы этого выбора и попытке рационализировать решение ставки, которая будет определять решение о принятии решения.

По словам Голье, распространенная ошибка в определении долгосрочных ставок дисконтирования для коллективных действий - связать крайне низкий контрольный показатель, что легко позволяет проектам с низкой экономической отдачей. Для этого автора это ошибка, поскольку, если реальная норма доходности капитала выше, чем этот проект, тогда произойдет «разрушение» капитала и связанное с этим более низкое благосостояние для будущих поколений.

С другой стороны, определение высоких ставок дисконтирования позволило бы сделать большую часть инвестиционных возможностей с самым продолжительным временем созревания, нецелесообразным, например, несколькими вариантами смягчения выбросов парниковых газов. С другой стороны, по существу, было бы предвзятое отношение к событиям и действиям настоящего, ускоряя действия более короткого срока или немедленного производства, поскольку это пример ускоренного извлечения природных ресурсов, как предлагает правило Хотеллинга.

Способ определения ставки дисконтирования имеет сильный дискреционный контент, поскольку он в значительной степени зависит от соображений и определений измерений, на которые указывает аналитик. Ставка, которая будет применяться к вопросам изменения климата и пример их соответствия энергетическим проектам.

Учитывая все соответствующие соображения, какую учетную ставку, по вашему мнению, следует использовать в качестве показателя, который представляет собой преимущества и затраты для проектов по смягчению последствий и возможные последствия изменения климата?