Операционный поток платежей. Управление денежными потоками
9.3.1. Разновидности денежных потоков. Структура операционного денежного потока
Предположим, прибыль в компании составила 600 тыс. руб. и целиком ушла на прирост денежного потока, т.е. денежный поток возрос благодаря прибыли на указанную сумму. Однако по итогам всех расчетов оказалось, что использованный денежный поток составил отрицательную величину - 1100 тыс. руб. Как это случилось? Постараемся объяснить с помощью примера.
Они также могут быть классифицированы как операционные денежные потоки, которые являются денежными средствами, полученными в результате основной экономической деятельности компании; денежные потоки инвестиций или финансирование денежных потоков. Важно, чтобы компании развивали свои денежные потоки с помощью матрицы со столбцами и строками. В целом, отчетные периоды являются месячными и отвечают за финансовые специалисты.
Денежный поток относится к денежным средствам, которые поступают в бизнес и выходят из него. Денежный поток может быть увеличен несколькими способами, включая продажу большего количества продуктов или услуг, увеличение цены продажи, снижения стоимости или продажи актива. Если компания испытывает избыток денежных потоков, она должна принять решение о наилучшем использовании этого излишка в интересах компании.
Пример. Формирование чистого денежного потока, руб.
Денежный поток от операций:
Чистая прибыль 600
Амортизация 200
Изменения в текущих активах и обязательствах:
Дебиторская задолженность (500)
Запасы (300)
Кредиторская задолженность 200
Начисленные расходы (100) Чистый денежный поток
от операционной деятельности 100
Денежный поток - это разница между суммой денег, которая имеется в начале отчетного периода, которая также называется стартовым балансом, а сумма денег, которая доступна на конец отчетного периода, называется окончательным балансом. Денежные средства поступают в бизнес несколькими способами: в виде продаж, займов, продажи активов и инвестиций. Он поставляется в виде операционных расходов, приобретения активов, прямых расходов и обслуживания долга.
Движение денежных средств считается положительным, если окончательный баланс больше первоначального. Это считается отрицательным, если окончательный баланс меньше начального баланса. Превышение денежного потока - это денежные средства, превышающие денежные средства, необходимые для покрытия операционных расходов. Операционные расходы относятся к повседневной деятельности бизнеса. Это расходы, понесенные бизнесом, но они не связаны с производством. Начисление заработной платы, вознаграждение работникам, аренда и продажа комиссий являются примерами операционных расходов.
Денежный ноток от инвестиционной деятельности:
Прирост зданий, оборудования (1000)
Денежный поток от финансовой деятельности:
Выплаты в счет долгосрочного долга (200)
Чистый денежный ноток
(использованный) (1100)
Формирование денежного потока. Отчет о движении денежных средств начинается с чистой прибыли, как если бы весь доход был получен в деньгах, и все расходы выплачены тоже в деньгах за один и тот же период. В этом случае требуется множество корректировок, чтобы отразить факт, что полученный результат не совсем точен.
Бизнес в целом использует излишек наличными одним из двух способов. Это использование избыточной прибыли, чтобы помочь уменьшить обязательства, которые потенциально могут возникнуть в долгосрочной перспективе. Это особенно выгодно для компании, когда процентная ставка по долгу, которую компания платит, превышает ожидаемую процентную ставку возврата, которую бизнес затем получит при инвестировании денежных средств. Например, выплата кредита в размере 12% может фактически сэкономить деньги для бизнеса, если ожидаемая норма прибыли при инвестировании денег составляет всего 4%.
Во всех случаях, когда не весь доход превращается в деньги, требуется трансформация чистой прибыли из отчета о прибылях и убытках в денежные потоки, представленные уже в отчете о движении денежных средств. Предположим, вы заработали 100 руб. за отчетный период, но не смогли получить эти деньги. Ваш доход действительно равен 100 руб., но он весь ушел в дебиторскую задолженность. Соответственно ваш денежный поток равен нулю. Увеличение дебиторской задолженности на 100 руб. представляет собой источник снижения дохода, а не его увеличения. Подобных примеров можно привести множество. Все эти временные различия между заработанным доходом и полученными деньгами, а также между имевшими место расходами и реальными денежными выплатами отражаются в балансе в виде начислений. Поэтому изменения в начислениях служат своего рода корректировками, с помощью которых доход превращается в денежный поток.
Однако, если компании могут понадобиться деньги в ближайшем будущем, может быть выгоднее сохранить излишек. Это может быть более выгодным, чем использование наличных денег прямо сейчас, чтобы выплатить долг только для получения дополнительных кредитов при более высоких процентных ставках в будущем.
Второй вариант бизнеса, в котором вы можете использовать денежный поток в дополнение к долгу, - это инвестировать излишки. Цель инвестирования излишка заключается в том, чтобы увеличить эту сумму в сумме, превышающей то, что компания может получить позже. Прежде чем компания считает инвестирование излишка, она должна смотреть на риск, ликвидность, зрелость и эффективность инвестиционного продукта. Все инвестиции имеют свои плюсы и минусы. Например, процентные инвестиции с расчетным счетом могут обеспечить сильную ликвидность для бизнеса, но недостатком обычно является то, что он имеет более низкую норму прибыли.
Для получения чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках из выручки амортизация вычитается как расход. Однако амортизация -это неденежный вид расхода, а некая величина, на которую долгосрочные активы уменьшаются по стоимости на протяжении всего полезного срока жизни. Поэтому амортизация возвращается и добавляется к чистой прибыли, и это первая ступень в определении денежного потока. Если дебиторская задолженность увеличивается за рассматриваемый период, это отражает рост доходов, не полученных в форме денег. Поскольку в отчете о прибылях и убытках отражаются все доходы вне зависимости от того, получены или нет деньги, увеличение дебиторской задолженности необходимо вычесть из денежного потока. Если запас увеличивается за отчетный период, данное явление также представляет собой процесс использования денег.
Это хорошая идея для бизнеса поговорить с профессионалом, который может предложить советы по инвестициям. Либо платить долги, либо инвестировать излишки, которые будут зависеть от того, что лучше для компании и ее краткосрочных и долгосрочных целей. Вы должны знать, как различать денежный поток и прибыль. Как объяснялось выше, инвестиционные решения должны основываться на движении денежных средств, которые являются различиями между сборами и платежами, а не прибылью, которая представляет собой разницу между доходом и расходами.
В большинстве новых проектов обычно оценивается, что доход каждого периода будет совпадать с сборами этого периода и что все расходы периода, кроме амортизации, также будут совпадать с платежами этого периода. Выгода от проекта рассчитывается так же, как и экономическая выгода компании, принимая во внимание, что процентные расходы не должны вычитаться, поскольку они зависят от состава ответственности и того, что анализируется в настоящее время, является активом; поэтому инвестиционный проект представляет собой чистый поток денежных средств, который определяется как.
Всем известно: если расходовать больше денег, чем зарабатывать, неизбежно возникнут трудности. Поэтому способность менеджеров принимать решения, генерирующие деньги за определенный период, весьма существенна для долговременной финансовой устойчивости компании. Стремление к росту прибыли, безусловно, делу поможет, однако при условии, что прибыль можно будет быстро обратить в деньги. Поставщикам, банкирам, налоговым органам нужны деньги, а не прибыль. Дорога к успеху очень часто прерывается банкротством компаний, у которых с прибылью, как правило, все в порядке. В соответствии со статистикой четыре из пяти обанкротившихся компаний были по документам доходны, по "умерли" от дефицита денежных средств.
Чистый денежный поток = амортизация чистой прибыли = доход от капитала инвестировал доход от части инвестированного капитала. Второе правило - не забывать о вычете платежей и налогов. Денежный поток периода - это разница между всеми списаниями, генерируемыми для проекта, и всеми платежами, необходимыми для этого в этот период. Если в определенный период проект генерирует выгоды, Казначейство должно будет заплатить результат применения этих льгот налоговой ставкой, которую диктует закон, и этот платеж должен быть рассчитан для расчета денежного потока за этот период.
Денежные притоки и денежные оттоки. Существуют две категории денежных потоков - денежные притоки и денежные оттоки. Преуспевающий менеджер, действия и решения которого нацелены на приращение ценности, должен отчетливо понимать, как эти денежные потоки измеряются, каковы их источники и как ими управлять. Анализ денежных потоков, их связь с управленческими решениями требуют разъяснений.
Потоки денежных средств после уплаты налогов, такие как. Операционный денежный поток после налогов = Доходы - Расходы - Налоги. Налоги могут быть выражены как. Термины в скобках в уравнении представляют собой налогооблагаемую прибыль. Подставляя это уравнение, мы можем выразить денежные потоки как.
Необходимо проявлять большую осторожность, чтобы определить моменты, в которых генерируются денежные потоки, поскольку деньги имеют разную ценность в разные моменты времени. При анализе инвестиционного проекта единственными коллекциями и платежами, которые должны быть приняты во внимание, являются те, которые получены непосредственно из проекта, и это те изменения, которые он вызывает в общих денежных потоках компании, которые производятся непосредственно в результате проекта. решение принять проект.
Сначала строится отчет о движении денежных потоков, в котором они разделяются в соответствии с основными видами деятельности компании - операционной, инвестиционной и финансовой. Далее строятся три типа денежных потоков на основе взаимодействия баланса и отчета о прибылях и убытках. Затем составляется детальная декларация о денежных потоках. Здесь используются нетрадиционные альтернативные методы расчета денежных потоков. В итоге денежные потоки превращаются в активный инструмент принятия управленческих решений.
Необходимо учитывать затраты на возможности. Сумма альтернативных издержек, которые необходимо учитывать, - это текущая стоимость актива, независимо от того, заплатила ли компания больше или меньше, когда она была приобретена. Другая сложность в определении дополнительных денежных потоков обусловлена побочными эффектами предлагаемого проекта в других частях компании. Самый важный побочный эффект - износ. Истощение - это денежный поток, который передается от клиентов и продажи других продуктов компании в новый проект.
Любой внешний фактор также должен быть отражен в анализе. Стоимость установки и посадки. Когда компания приобретает основные средства, она должна часто нести значительные затраты на отправку и установку оборудования. Эти расходы должны быть добавлены к цене счета-фактуры оборудования, когда будет определена стоимость проекта. Кроме того, вся стоимость оборудования, включая расходы на доставку и установку, используется в качестве амортизируемой основы при расчете амортизационных отчислений.
Количество денег, которыми компания располагает в данный момент, можно обнаружить в балансе на стороне активов. Чистый денежный поток равен изменениям в денежных активах компании за определенный период. Кроме того, чистый денежный поток есть разница между денежными притоками и оттоками.
Совокупный чистый денежный поток. Совокупный чистый денежный поток, в котором отражаются все трансакции компании за конкретный период, к сожалению, представляет собой слишком глобальную характеристику. С ее помощью определяется способность компании управлять денежными потоками. Однако совокупный денежный поток вряд ли может служить индикатором положительного сальдо денежных потоков. Нужны знания о видах деятельности, которые привели (или приведут) компанию к улучшению (или ухудшению) ее денежной позиции. Три вида деятельности (операционная, инвестиционная, финансовая) одновременно выступают источниками денежных притоков и денежных оттоков.
Как только эти принципы будут представлены, мы хотим сослаться на состав и представление денежных потоков любого проекта. К денежным потокам любого проекта относятся: Первоначальный отток денежных средств. Чистые записи или выходы. Момент, в котором происходят последующие сетевые потоки. Стоимость проектных отходов после налоговых платежей.
Структура денежного потока
Построение денежных потоков может основываться на общей структуре, которая применяется к любой цели изучения проектов. Если вы хотите оценить рентабельность инвестиций, предлагаемый заказ будет указан в следующей таблице: Движение денежных средств от проекта. Нераспределяемые расходы = Прибыль до налогообложения. Налог = Прибыль после налогов. Расходы, не связанные с налогами. Преимущества, не связанные с налогами. = Денежный поток.
Операционный денежный поток. Денежный поток от операционной деятельности называется чистым операционным денежным потоком (Net Operating Cash Flow - NOCF) или чистым денежным потоком от операций (Net Cash Flow From Operations - NCFO) Каждый вид деятельности соответствует разделам управленческого баланса. Операционная деятельность и соответственно операционный денежный поток ассоциируются с потребностью компании в рабочем капитале, представляющем собой разницу между ее операционными активами и операционными обязательствами. Инвестиционная деятельность ассоциируется с чистыми фиксированными активами. Финансовые решения связаны целиком с долгосрочным вложенным капиталом.
Денежный поток инвестора. Прибыль, связанная с налогами - Расходы, связанные с налогами - Неизрасходованные расходы - проценты по займам = Прибыль до налогообложения - Налог = Прибыль после налогообложения Корректировка не подлежащих выплате расходов - Расходы, не связанные с налогом Выгоды, не связанные с налогом Кредит - Амортизация долг = денежный поток.
Очень простым способом можно сказать, что операционные денежные потоки можно рассчитать как. Операционные денежные потоки = Денежный операционный доход - Денежные операционные расходы. Это представление может выглядеть как подсчет финансовой прибыли. Однако есть некоторые фундаментальные различия. Одним из них является тот факт, что затраты на финансирование не учитываются при расчете эксплуатационного расхода по причинам, описанным в этой главе. Другое отличие заключается в том, что амортизация добавляется для определения операционного денежного потока в конце, как это было сказано ранее.
Для подготовки отчета о движении денежного потока для данного года необходим отчет о прибылях и убытках за этот же год и два баланса - один на начало года, другой - на конец.
Чистый денежный поток от операционной деятельности представляет собой обычный чистый денежный поток от операционной деятельности в течение рассматриваемого периода. Его источники - операционные доходы и расходы, показываемые в отчете о прибылях и убытках. Операционные доходы - это чистые продажи, и операционные расходы, представляющие собой сумму стоимости продаж, административно-управленческих расходов, амортизации и налоговых платежей. Не все доходы можно отождествлять с денежными притоками, не все расходы идентичны денежным оттокам. Наиболее типичным примером является амортизация.
Расходы по проекту, без учета амортизации, составят 50 процентов дохода. Среднегодовой уровень инфляции за этот период составит 5 процентов. Также считается, что общая ставка подоходного налога составляет 40 процентов. Расчет операционного денежного потока за каждый год проекта показан в таблице 1-.
Что произойдет, если активы могут быть обесценены с помощью метода немедленного вычета? Остальные активы могут быть обесценены по прямой линии через 5 лет. Преимущество этой системы заключается в том, что она позволяет компании увеличить денежный поток в первый год. Из понятия стоимости денег с течением времени мы знаем, что такая же сумма денег имеет большую ценность в настоящем, чем в будущем; или как популярная американская поговорка гласит: «ближайший копейка стоит отдаленного доллара». Это различие связано с изменением финансового щита амортизации между одним и тем же методом.
Будучи надежным видом расходов, она исключается из расчета операционного денежного потока. Более того, несмотря на то, что большинство доходов и расходов совпадают с денежными потоками, они не фиксируются как денежные потоки в отчете о прибылях и убытках. Обусловлено это тем, что доходы фиксируются по мере признания акта реализации, а не в момент поступления денег на расчетный счет. Таким образом, прирост доходов отнюдь не связан напрямую с приростом денежных потоков. То же самое происходит с расходами. Они фиксируются вместе с доходами, но не но факту реальных денежных перечислений. В итоге рост расходов далеко не всегда приводит к росту денежных оттоков.
Однако все другие денежные потоки ниже, если используется немедленный вывод. Помните, что, с одной стороны, амортизация дает налоговые льготы, а с другой стороны, немедленный вычет подразумевает потерю части этих преимуществ, поскольку невозможно удержать этот актив на сто процентов.
Это в конечном счете будет зависеть от нормы прибыли, которую компания может получить от своих инвестиций, как объясняется в последующих главах. Прибыль от курсовых разниц. Проценты и доля в прибыли. Прибыль от инвестиционной деятельности. Изменение краткосрочных обязательств, за исключением кредитов и авансов.
Когда потребитель подписывает документ об оплате, но не платит, происходит рост чистых продаж. Одновременно растет дебиторская задолженность. Когда перечисляются реальные деньги, бухгалтер фиксирует рост денежных активов и сокращение дебиторской задолженности. Поэтому, наблюдая за тем, что происходит с дебиторской задолженностью за период, мы на самом деле даем оценку чистым притокам от продаж за тот же период. С начала рассматриваемого периода дебиторская задолженность растет каждый раз, когда растут продажи, и уменьшается, когда оплачиваются счета:
Дебиторская задолженность на конец периода = Дебиторская задолженность на начало периода + Продажи - Денежный приток от продаж (9.9)
Денежный приток от продаж = Продажи - (Дебиторская задолженность на конец периода - Дебиторская задолженность на начало периода), (9.10)
Денежный приток от продаж = Продажи - Изменение (рост или падение)
дебиторской задолженности. (9.11)
Если дебиторская задолженность растет в течение периода (положительные изменения), денежный приток от продаж меньше выручки; когда она уменьшается (отрицательные изменения), денежный приток оказывается больше выручки. В результате при заданном уровне продаж ключевым фактором увеличения денежных потоков служит политика сокращения дебиторской задолженности. Такая процедура оценки денежных притоков от продаж применима ко всем операционным расходам, включающим денежные трансакции. Таким образом:
NOCF= Продажи - COGS - Административно-управленческие расходы -
Налоги - WCR, (9.12)
где NOCF - чистый операционный денежный поток; COGS - стоимость реализованной продукции; WCR - потребность в рабочем капитале.
Чистый операционный денежный поток может рассчитываться иначе. Поскольку прибыль до уплаты процентов и налогов равна продажам за вычетом расходов (стоимости продаж, административно-управленческих расходов и амортизации), правомерно записать:
NOCF= EBIT+ Амортизационные расходы - Налоги - WCR, (9.13) где EBJT- прибыль до уплаты процентов и налогов.
Инвестиции напрямую не отражаются в основных финансовых документах. В балансе можно лишь увидеть чистые фиксированные активы, а в отчете о прибылях и убытках - амортизацию. Существуют дополнительная финансовая информация, с помощью которой можно составить потоки от инвестиционной деятельности:
Чистые фиксированные активы на конец периода = Чистые фиксированные активы на начало года + Приобретенные фиксированные активы -- Амортизационные расходы - Проданные фиксированные активы. (9.14)
Совокупный чистый денежный поток представляет собой баланс денежных потоков от трех основных видов деятельности. Он должен быть равен изменениям в денежных активах.
Документ о денежных потоках раскрывает, как и почему денежные активы (денежная позиция компании) изменились за определенный период. Он показывает, какие решения привели к притоку денег, а какие - нет.
Денежный поток от активов, или свободный денежный поток. Сумма операционного денежного потока и денежного потока от инвестиционной деятельности представляет собой денежный поток, генерирующий инвестированный капитал или чистьте активы (что оно и то же). Это активы, информация о которых приводится в верхней части управленческого баланса. Денежный поток от инвестированного капитала часто называется свободным. У него есть несколько определений, поэтому сумму операционного денежного потока и денежного потока от инвестиционной деятельности часто называют денежным потоком от активов. Оставшаяся часть совокупного денежного потока совпадает с денежным потоком от финансовой деятельности, который, в свою очередь, идентичен понятию "вложенный капитал".
Дискреционные денежные потоки. Некоторые компании для своих внутренних целей разделяют денежные оттоки от инвестиционной и финансовой деятельности как потоки, которые они могут и не могут контролировать. Однако законодательство требует разработки отчета о движении денежных средств с использованием косвенного метода. Таким образом, в ходе расчета и оценки денежных потоков компании формируют, как правило, два вида финансовых документов о денежных потоках.
В ходе дальнейших рассуждений о денежных потоках рассмотрим компанию, стремящуюся профинансировать покупку нового актива, используя только внутренние денежные потоки. Другими словами, компания не желает привлекать финансовые ресурсы со стороны (брать взаймы, выпускать акции, уменьшать денежные активы, продавать активы). Как в этом случае она сможет профинансировать покупку нового актива? Может ли, например, использовать для этих целей чистый операционный денежный поток? Ответ скорее всего будет отрицательный. И вот почему. У компании всегда есть целый набор финансовых обязательств, которые она обязана выполнять в срок. Денежные обязательства, выполняемые в соответствии с действующим законодательством, называются недискреционными денежными потоками. Таким образом, то, чем располагает компания для оплаты нового актива, есть разница между чистым операционным денежным потоком и недискреционным денежным потоком. Эта разница называется дискреционным денежным потоком. В состав этого денежного потока правомерно отнести денежный поток для стратегических инвестиционных решений (расходы капитала) и стратегические финансовые решения (выплата дивидендов или выкуп акций), которым располагает компания после того как выполнены все ее обязательства.
В международных стандартах финансовой отчетности (стандарт № 95) в ноябре 1987 г. появился отчет о движении денежных средств 1. Чистый денежный поток, рассчитанный в соответствии с международными стандартами, отличается от чистого операционного денежного потока по двум причинам. Во-первых, он оценивается косвенным метолом. Этот метод начинается с оценки прибыли после налогов, затем она корректируется на неденежные статьи и трансакции, не совпадающие с операционной деятельностью. Во-вторых, операционная деятельность согласно международным стандартам включает процентные платежи, а в расчете операционного денежного потока они составляют часть операционных активов.
Денежный поток банкира. Очень популярной разновидностью операционного денежного потока является так называемый денежный поток банкира. Он представляет сумму прибыли после налогов и амортизационных расходов:
Прибыль после уплаты налогов = Продажи -- Административно-управленческие расходы - Расходы по амортизации -- Чистые процентные платежи - Налоги; (9.15)
Денежный поток банкира = Продажи - Административно-управленческие
расходы - Чистые процентные платежи - Налоги; (9.16)
Чистый операционный денежный поток = Денежный поток банкира + + Чистые процентные платежи ± Потребность в рабочем капитале. (9.17)